10 साल के निचले स्तर पर आ सकती है सोने के गहनों की बिक्री, ड्यूटी में बढ़ोतरी का दिखेगा असर

भारतीय ऑर्गेनाइज्ड गोल्ड ज्वेलरी रिटेल सेक्टर में इस वित्त वर्ष में बिक्री की मात्रा में सालाना आधार पर 13-15 फीसदी की और गिरावट आने की उम्मीद है. पिछले वित्त वर्ष में इसमें 8 फीसदी की गिरावट आई थी. इसकी वजह सोने की ऊंची कीमतें और इस मेटल के आयात को रोकने के लिए हाल ही में उठाए गए नीतिगत कदम हैं. ये 70 रिटेलर्स ऑर्गेनाइज्ड सेक्टर के कुल रेवेन्यू का एक-तिहाई हिस्सा हैं.

CRISIL रेटिंग्स के 70 गोल्ड ज्वेलरी रिटेलर्स के एक एनालिसिस से पता चलता है कि वॉल्यूम में उम्मीद के मुताबिक गिरावट के बावजूद, यह सेक्टर अधिक रियलाइजेशन की वजह से सालाना 20-25 फीसदी की मजबूत रेवेन्यू ग्रोथ हासिल करने के लिए तैयार है.

बढ़ जाएगा कर्ज

सोने की ज्यादा कीमतों से इन्वेंट्री रखने की लागत बढ़ेगी और बैंकों ले लिया जाने वाला कर्ज बढ़ जाएगा. हालांकि, रेवेन्यू और कैश जमा होने दोनों में बढ़ोतरी से कर्ज पर अधिक निर्भरता कम हो जाएगी, जिससे क्रेडिट प्रोफाइल स्थिर बनी रहेगी. संगठित क्षेत्र के कुल रेवेन्यू में एक-तिहाई हिस्सेदारी रखने वाले 70 सोने के आभूषण खुदरा विक्रेताओं के विश्लेषण से भी यही संकेत मिलता है.

720 टन सोने का आयात

वित्त वर्ष 2026 में भारत ने 720 टन सोने का आयात किया, जिससे 72 अरब अमेरिकी डॉलर की विदेशी मुद्रा बाहर चली गई. सोने की कीमतें लगातार ऊंची रहने और व्यापार घाटे को कम करने तथा मुद्रा को सहारा देने के उपाय के तौर पर, केंद्र सरकार ने हाल ही में सोने पर सीमा शुल्क बढ़ा दिया है. इसका मकसद इस कीमती धातु की मांग को कम करना और इसके आयात पर रोक लगाना है. नतीजतन, इस क्षेत्र में बिक्री की मात्रा कोविड से प्रभावित वित्त वर्ष 2021 को छोड़कर, एक दशक के सबसे निचले स्तर पर पहुंचने की उम्मीद है.

ग्रॉस मार्जिन पर असर

हालांकि, कीमतों में बढ़ोतरी से रिटेलर्स को इन्वेंट्री पर फायदा होगा, लेकिन इस फायदे का कुछ हिस्सा ग्राहकों को ज्यादा डिस्काउंट के रूप में दिया जा सकता है, ताकि ज्यादा बिक्री को बढ़ावा मिल सके. इसके अलावा, प्रमोशन पर ज्यादा खर्च और सोने के बार और सिक्कों की ट्रेडिंग से रिटेलर्स के ग्रॉस मार्जिन पर असर पड़ेगा. फिर भी, कुल कैश जमा और ब्याज़, टैक्स, डेप्रिसिएशन और अमॉर्टाइजेशन (EBITDA) से पहले की कुल कमाई में सुधार होने की उम्मीद है, जिसे कीमतों में बढ़ोतरी से मदद मिलेगी.

घरेलू सोने की कीमतों में तेजी

पिछले वित्त वर्ष में, भू-राजनीतिक अनिश्चितताओं के बीच वैश्विक सोने की कीमतों में बढ़ोतरी और अमेरिकी डॉलर के मुकाबले भारतीय रुपये के कमजोर होने की वजह से, घरेलू सोने की कीमतों में 55 फीसदी की अभूतपूर्व तेजी आई. कीमतों में तेजी से खरीदने की क्षमता पर असर पड़ा है, जिससे लोग हल्के व कम कैरेट वाले सोने के गहनों (16-22 कैरेट की रेंज) और जड़े हुए गहनों की ओर मुड़ रहे हैं.

गहनों की बिक्री में 25 फीसदी की गिरावट

इसके उलट, पिछले दो वित्त वर्षों में निवेश की मांग में तेजी आई है़. जहां गहनों की बिक्री में 25 फीसदी की गिरावट आई है, वहीं सोने की ब्रिक्स और सिक्कों की बिक्री में 50 फीसदी से ज्यादा की बढ़ोतरी हुई है. हालांकि, सोने की लगातार ऊंची कीमतें और सोने पर कस्टम ड्यूटी में हालिया बढ़ोतरी से अलग-अलग सेगमेंट में मांग कम होने की संभावना है.

रिटेल सेक्टर का वॉल्यूम

Crisil Ratings के डायरेक्टर हिमांक शर्मा कहते हैं, ‘केंद्र सरकार का सोने पर कस्टम ड्यूटी को 6% से बढ़ाकर 15% करने का फैसला सोने के गहनों की मांग को काफी हद तक कम करेगा. हालांकि हम निवेश की मांग के चलते सोने की बार और सिक्कों की तरफ एक बड़ा बदलाव देख रहे हैं, लेकिन इससे कुल मांग में आई गिरावट की पूरी तरह से भरपाई होने की संभावना कम है. नतीजतन, सोने के गहनों के रिटेल सेक्टर का वॉल्यूम इस वित्त वर्ष में सालाना आधार पर 13-15 फीसदी घटकर 620-640 टन रह जाएगा, जो पिछले एक दशक में नहीं देखा गया था.

वैल्यू-एडेड रेवेन्यू

हालांकि, 10 ग्राम (24 कैरेट) के मौजूदा 1,60,000 रुपये के दाम पर इस वित्त वर्ष में सालाना आधार पर कमाई 35-40 फीसदी ज्यादा होगी, जिससे कैश जमा में सुधार होगा. भले ही सोने के बार और सिक्कों से कम वैल्यू-एडेड रेवेन्यू मिलता है, और बिक्री बढ़ाने के लिए ज्यादा प्रचार खर्च और छूट देनी पड़ती है, फिर भी सोने के गहने बेचने वालों को इस वित्त वर्ष में कुल EBITDA में सालाना आधार पर 20 फीसदी की बढ़ोतरी देखने की उम्मीद है.

इन्वेंट्री रखने की लागत

इससे रिटेलर्स के लिए इन्वेंट्री रखने की लागत में हुई बढ़ोतरी की कुछ हद तक भरपाई हो जाएगी, क्योंकि इन्वेंट्री के दिन 150 दिन (पिछले वित्त वर्ष के मुकाबले) से बढ़कर 160-180 दिन तक पहुंच सकते हैं, और साथ ही इससे रिटेलर्स की विस्तार योजनाओं को भी मदद मिलेगी.

फ्रेंचाइजी-आधारित मॉडल

क्रिसिल रेटिंग्स के एसोसिएट डायरेक्टर गौरव अरोड़ा कहते हैं, ‘संगठित रिटेलर फ्रेंचाइजी-आधारित मॉडल के जरिए सावधानी से अपना विस्तार कर रहे हैं, जिससे कैपिटल एफिशिएंसी बढ़ रही है और टियर 2 और 3 शहरों में उनकी पहुंच भी बढ़ रही है. हालांकि, नए और मौजूदा स्टोर के लिए इन्वेंट्री का स्तर ऊंचा बनाए रखने के लिए इस वित्त वर्ष में कुल कर्ज़ एक-तिहाई बढ़ जाएगा, लेकिन बेहतर रेवेन्यू और अच्छे कैश फ्लो के चलते क्रेडिट प्रोफाइल स्थिर बनी रहेगी.’

नेट वर्थ रेश्यो

सोने के गहने बेचने वालों का कुल बाहरी देनदारियों-से-समायोजित नेट वर्थ रेश्यो, बढ़ने के बावजूद, 31 मार्च, 2027 तक 1.5 गुना पर नियंत्रित रहेगा (बनाम 31 मार्च, 2026 को 1.2 गुना). स्थिर कैश फ्लो, कर्ज सुरक्षा पैमानों पर पड़ने वाले असर को भी कम करेगा. इस वित्त वर्ष में औसत ब्याज कवरेज में थोड़ी नरमी देखी जा सकती है, लेकिन यह 5-6 गुना के स्वस्थ स्तर पर बना रहेगा (बनाम पिछले वित्त वर्ष में 7 गुना).

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