दिल्ली HC ने NSE IPO के लिए सेबी की मंजूरी को चुनौती देने वाली याचिका को किया खारिज, पब्लिक इश्यू लाने का रास्ता साफ

दिल्ली हाई कोर्ट ने सोमवार को नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) के इनिशियल पब्लिक ऑफरिंग (IPO) के लिए सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) की मंजूरी को चुनौती देने वाली याचिका खारिज कर दी, जिससे एक्सचेंज की लिस्टिंग के रास्ते में एक नई कानूनी रुकावट दूर हो गई. जस्टिस जसमीत सिंह की सिंगल बेंच ने 72 साल के पूर्व ज्यूडिशियल ऑफिसर के.सी. अग्रवाल की याचिका को यह कहते हुए स्वीकार करने से इनकार कर दिया कि सेबी और NSE दोनों मुंबई में हैं और IPO के लिए नो-ऑब्जेक्शन सर्टिफिकेट (NOC) वहीं दिया गया था.

इस कोर्ट में नहीं चलेगी यह पिटीशन

पीटीआई के अनुसार, इस कोर्ट के पास इस याचिका पर सुनवाई करने का क्षेत्रीय अधिकार क्षेत्र नहीं है… NOC मुंबई में दिया गया है। इसलिए, इस याचिका में बेंच ने केस खारिज करते हुए कहा, ‘इस कोर्ट के पास इस पिटीशन पर सुनवाई करने का टेरिटोरियल जूरिस्डिक्शन नहीं है, NOC मुंबई में दी गई है. इसलिए, इस कोर्ट में पिटीशन नहीं चलेगी.’

अग्रवाल ने NSE के IPO के लिए सेबी की 30 जनवरी की मंजूरी को चुनौती दी थी, जिसमें एक्सचेंज पर कॉरपोरेट एक्शन एडजस्टमेंट (CAA) को संभालने के तरीके में उल्लंघन का आरोप लगाया गया था. यह एक ऐसा फ्रेमवर्क है जो कंपनियों द्वारा बोनस इश्यू, स्टॉक स्प्लिट और एक्स्ट्राऑर्डिनरी डिविडेंड की घोषणा करते समय डेरिवेटिव ट्रेडिंग में ‘वैल्यू न्यूट्रैलिटी’ सुनिश्चित करता है.

CAA मैकेनिज्म के तहत, यह सुनिश्चित करने के लिए एडजस्टमेंट किए जाते हैं कि लिस्टेड कंपनियों के कामों की वजह से फ्यूचर्स और ऑप्शंस में ट्रेडर्स को न तो गलत तरीके से फायदा हो और न ही नुकसान.

पिटीशनर का क्या है आरोप?

पिटीशनर ने आरोप लगाया कि NSE ने कीमत और क्वांटिटी दोनों को एडजस्ट करने के बजाय, सिर्फ कीमतों को एडजस्ट करके और डेरिवेटिव ट्रेडर्स के अकाउंट से सीधे डिविडेंड के बराबर रकम डेबिट करके इस फ्रेमवर्क का उल्लंघन किया. उन्होंने तर्क दिया कि सिक्योरिटीज कॉन्ट्रैक्ट्स (रेगुलेशन) एक्ट के तहत डिविडेंड कानूनी तौर पर सिर्फ शेयरहोल्डर्स के होते हैं, डेरिवेटिव ट्रेडर्स के नहीं.

अग्रवाल ने दावा किया कि उनकी शिकायतों को बिना सही सुनवाई के बंद कर दिया गया और सेबी ने बिना किसी इंडिपेंडेंट रिव्यू के NSE के कामों को सही ठहराया. उन्होंने आरोप लगाया कि डेबिट की गई रकम की डिटेल्स मांगने के लिए सूचना के अधिकार के तहत उनके अनुरोधों को खारिज कर दिया गया, जिससे उनके हिसाब से एक इन्फॉर्मेशन वैक्यूम बन गया. याचिका में मांग की गई कि जब तक मामले की पूरी जांच नहीं हो जाती, तब तक सेबी को NSE को अपना IPO लाने की इजाजत न दी जाए.

‘कोई लोकस स्टैंडी नहीं’

जवाब में NSE और सेबी ने कोर्ट के सामने दलील दी कि पिटीशनर के पास लोकस स्टैंडी नहीं है और यह याचिका IPO प्रोसेस को रोकने की कोशिश थी, जिसमें 850,000 से ज्यादा इन्वेस्टर्स के हित जुड़े हैं. उन्होंने यह भी कहा कि पिटीशनर ने NSE के खिलाफ अलग-अलग फोरम में पहले ही कई ऐसी ही पिटीशन फाइल की हैं.

हाई कोर्ट के अधिकार क्षेत्र के आधार पर पिटीशन को स्वीकार करने से मना करने के साथ, दिल्ली में तुरंत चुनौती खत्म हो गई है, जिससे NSE के लिस्टिंग प्लान में एक संभावित रुकावट दूर हो गई है.

लंबे समय से अटका है NSE का IPO

NSE IPO भारत के सबसे ज्यादा इंतजार किए जाने वाले और देर से आने वाले पब्लिक इश्यू में से एक रहा है. एक्सचेंज ने सबसे पहले 2016 में अपने ड्राफ्ट पेपर्स फाइल किए थे, लेकिन रेगुलेटरी जांच, गवर्नेंस की चिंताओं और हाई-प्रोफाइल को-लोकेशन केस ने इसकी लिस्टिंग को सालों तक रोके रखा. टेक्नोलॉजी सिस्टम और कम्प्लायंस प्रोसेस से जुड़े सवालों ने भी रेगुलेटरी क्लीयरेंस में देरी की.

कई रिव्यू के बाद, सेबी ने जनवरी 2026 में अपना NOC दे दिया, जिससे NSE को IPO प्रोसेस को फॉर्मल तौर पर फिर से शुरू करने, मर्चेंट बैंकर और लीगल एडवाइजर अपॉइंट करने और लिस्टिंग डॉक्यूमेंट्स का ड्राफ्ट बनाना शुरू करने की इजाजत मिल गई.

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