Goldman Sachs ने भारतीय इक्विटी की रेटिंग घटाई, Nifty का भी टारगेट किया कम, जानें- क्या दी है चेतावनी

ग्लोबल ब्रोकरेज फर्म गोल्डमैन सैक्स ने भारतीय इक्विटीज को लेकर सावधानी बरतना शुरू कर दिया है. उसने बाजार पर अपने रुख को ‘मार्केटवेट’ तक डाउनग्रेड कर दिया है, निफ्टी के अपने लक्ष्य में कटौती की है और चेतावनी दी है कि ‘एनर्जी-शॉक-प्रेरित’ कमाई में कटौती का एक सायकिल शुरू होने वाला है. US इन्वेस्टमेंट बैंक का कहना है कि होर्मुज जलडमरूमध्य के आस-पास तनाव के चलते तेल की कीमतें लंबे समय तक ऊंची बनी रहने से भारत का मैक्रो आउटलुक काफी बिगड़ गया है और इससे आने वाली कुछ तिमाहियों में मुनाफे के अनुमानों में कमी करनी पड़ेगी.

निफ्टी के टारगेट में कटौती

बैंक ने अपने 12 महीने के निफ्टी टारगेट (मार्च 2027 के आखिर तक) को पहले के 29,300 से घटाकर 25,900 कर दिया है. इसका मतलब है कि ‘अगले 12 महीनों में भारतीय इक्विटीज पर INR/USD में 13%/12% का रिटर्न मिलेगा (जो MXAPJ के लिए 19% USD बढ़त की उम्मीद से कम है).’ अनुमानित रिटर्न कुछ हद तक CY26/27 में 8%/13% की कमाई में बढ़ोतरी से और कुछ हद तक हमारे कम NIFTY फेयर-वैल्यू 19.5x (पहले 20.8x) पर मामूली वैल्यूएशन री-रेटिंग से मिलेगा, क्योंकि कमाई में कटौती हो रही है.’

इस हफ्ते की शुरुआत में बर्नस्टीन ने भी निफ्टी के साल के आखिर के टारगेट को घटाकर 26,000 कर दिया था और सबसे खराब हालात में मुख्य इंडेक्स के 19,000 तक गिरने के जोखिम की चेतावनी दी थी.

गोल्डमैन की चेतावनी

गोल्डमैन यह चेतावनी भी देता है कि रिटर्न का रास्ता शायद बाद में ज्यादा फायदेमंद होगा. गोल्डमैन का कहना है कि, ‘अगले 3 से 6 महीनों में हमें जोखिम नीचे की ओर झुकते दिख रहे हैं, क्योंकि हमें लगता है कि बाजार शायद कमाई में कटौती के पूरे असर को अभी ठीक से नहीं आंक रहा है और कम समय में कमाई की कम साफ तस्वीर होने की वजह से ज्यादा रिस्क प्रीमियम की मांग हो सकती है.’

फॉरवर्ड रिटर्न

रणनीतिकारों का कहना है कि ऐतिहासिक रूप से, ‘जब कमाई में गिरावट का दौर चल रहा होता है, तो 18-20 गुना के शुरुआती मल्टीपल पर ‘फॉरवर्ड रिटर्न’ (आगे मिलने वाला रिटर्न) कमजोर रहा है.’ साथ ही, वे यह भी बताते हैं कि ‘जब 2-3 तिमाहियों के बाद कमाई स्थिर हो जाती है, जो कि पिछले ऊर्जा संकटों के दौरान गिरावट का आम समय रहा है, तो कमाई में हुई बढ़ोतरी शेयरों की कीमतों को ऊपर ले जा सकती है.’

ब्रेंट की कीमत का अनुमान

गोल्डमैन के रणनीतिकारों को अब उम्मीद है कि मार्च में ब्रेंट का औसत $105 और अप्रैल में $115 रहेगा, जिसके बाद यह धीरे-धीरे Q4 में $80 तक गिर जाएगा और 2027 में इसी स्तर पर बना रहेगा. रिपोर्ट चेतावनी देती है, ‘एशिया के भीतर, भारत संभावित ऊर्जा संकट के प्रति विशेष रूप से संवेदनशील है, क्योंकि यह कम प्रति व्यक्ति आय वाली अर्थव्यवस्था है और इसकी ऊर्जा आयात पर निर्भरता बहुत अधिक है.’

ग्लोबल एनर्जी बेसलाइन में बदलाव

ग्लोबल एनर्जी बेसलाइन में बदलाव के कारण गोल्डमैन ने भारत के मैक्रो अनुमानों में बड़े पैमाने पर कटौती की है. रिपोर्ट में कहा गया है, ‘ईरान युद्ध की शुरुआत के बाद से, उन्होंने भारत की 2026 की GDP वृद्धि दर को 1.1pp घटाकर 5.9% कर दिया है, CPI अनुमान को 70bp बढ़ा दिया है, चालू खाता घाटे को GDP के 2% तक बढ़ा दिया है, INR को कमजोर किया है, और 2026 में 50bps की दर वृद्धि और जोड़ दी है.’

कैलेंडर वर्ष 2026 के लिए हमारे अपने ताजा अनुमानों में अब 5.9 प्रतिशत की वास्तविक GDP वृद्धि, 4.6 प्रतिशत की औसत CPI महंगाई दर, GDP के 2 प्रतिशत का चालू खाता घाटा, GDP के 4.7 प्रतिशत का राजकोषीय घाटा, वर्ष के अंत में 5.75 प्रतिशत की रेपो दर और 85 डॉलर प्रति बैरल की औसत ब्रेंट कीमत शामिल है.

पिछले संकट का आंकलन

2011 के लीबियाई गृहयुद्ध, 2012 में ईरान पर EU का तेल प्रतिबंध और 2022 में यूक्रेन पर रूस के हमले जैसी पिछली तेल-आपूर्ति में रुकावटों के अलग-अलग विश्लेषण से पता चलता है कि इन घटनाओं के बाद के 12 महीनों में MSCI India की कमाई 6-13% (औसत 7%) तक कम हो गई, और यह गिरावट झटके के लगभग एक तिमाही बाद शुरू हुई और दूसरी और तीसरी तिमाही में अपने चरम पर पहुंच गई.

इस बैकग्राउंड में हाउस ने पहले ही अपने आंकड़ों के आधार पर कदम उठा लिया है. रणनीतिकारों ने लिखा है, ‘हमने भारत के लिए अपनी कमाई में वृद्धि के अनुमान को काफी हद तक कम कर दिया है – अगले 2 वर्षों में कुल मिलाकर 9pp की कटौती की है, जिससे CY26/27 के लिए यह अनुमान 8%/13% हो गया है (ईरान संघर्ष से पहले यह 16%/14% था).’ उन्हें ‘अगले 2-3 तिमाहियों में आम सहमति से तय कमाई के अनुमानों में बड़ी कटौती की उम्मीद है’, और अब वे MSCI India की कमाई में ‘CY26/27 में 8%/13% की बढ़ोतरी की उम्मीद कर रहे हैं, जो अगले 2 साल में कुल मिलाकर आम सहमति से लगभग 11pp कम है (आम सहमति: CY26/27 में 16%/16%).’

ग्रोथ अनुमान में कटौती

गोल्डमैन का कहना है कि फरवरी के आखिर में खाड़ी युद्ध शुरू होने के बाद से उसने कुल मिलाकर अपने ग्रोथ अनुमान को काफी हद तक, लगभग 9pp (खाड़ी युद्ध से पहले: CY26/27 में 16%/14%) कम कर दिया है. इसकी मुख्य वजहें हैं – तेल की ज्यादा कीमतें, GDP ग्रोथ में सुस्ती और रुपये का कमजोर होना. गोल्डमैन ने आगे कहा कि ‘घरेलू साइक्लिकल सेक्टर – निवेश और खपत, दोनों में ही उसका अनुमान आम सहमति से काफी नीचे है.’

कम आकर्षक हैं रिवॉर्ड

ये कटौती सीधे बेंचमार्क इंडेक्स पर इसके कॉल से जुड़े हैं. रिपोर्ट में कहा गया है, ‘बिगड़ते मैक्रो हालात और कमाई में धीमी ग्रोथ के बीच, हमने अपने रीजनल एलोकेशन में भारतीय इक्विटीज को ‘ओवरवेट’ से घटाकर ‘मार्केटवेट’ कर दिया है, क्योंकि नॉर्थ एशियन मार्केट की तुलना में यहां रिस्क/रिवॉर्ड कम आकर्षक है.’

सेक्टर पर असर

सेक्टर के हिसाब से देखें, तो इस डाउनग्रेड में डिफेंसिव और अपस्ट्रीम एनर्जी की तरफ साफ झुकाव दिखता है. गोल्डमैन का कहना है, ‘हम बैंकों (ऊंची ब्याज दरों वाले माहौल में NIM में बढ़ोतरी, अच्छी एसेट क्वालिटी), डिफेंसिव कंजम्पशन जिसमें जरूरी चीजें शामिल हैं, टेलीकॉम कंपनियों (मांग में कोई बदलाव नहीं), और डिफेंस (सरकार के लिए रणनीतिक रूप से अहम) पर अपना अधिक निवेश बनाए रखेंगे.’

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