Nykaa के शेयर में आ सकती है 24% की गिरावट, ब्रोकरेज फर्म HDFC सिक्योरिटीज ने दी सेल रेटिंग; जानें टारगेट प्राइस

Nykaa share price: एफएसएन ई-कॉमर्स वेंचर्स यानी Nykaa को लेकर एचडीएफसी सिक्योरिटीज ने अपनी ताजा रिपोर्ट में सतर्क रुख अपनाया है. ब्रोकरेज ने कंपनी पर सेल रेटिंग बरकरार रखते हुए 200 रुपये प्रति शेयर का टारगेट प्राइस दिया है. 1 जनवरी 2026 को Nykaa का CMP 265.75 रुपये रहा. इस आधार पर शेयर में करीब 24 फीसदी गिरावट की आशंका जताई गई है. रिपोर्ट के मुताबिक FY26 में कस्टमर एक्विजिशन पर Nykaa का फोकस, खासतौर पर बीपीसी सेगमेंट में, उत्साहजनक है और पिंक फ्राइडे सेल के चलते Q3 में यह ट्रेंड जारी रह सकता है. हालांकि, मीडियम टर्म में बीपीसी ग्रोथ को लेकर ब्रोकरेज की अपेक्षाएं अब भी ऊंची बनी हुई हैं.

बीपीसी ग्रोथ पर क्यों उठ रहे हैं सवाल

एचएसआईई के अनुमान के अनुसार, H1 FY26 में अगर ओन ब्रांड्स की बिक्री और ईबी2बी बिजनेस को अलग कर दिया जाए, तो कोर बीपीसी ग्रोथ 20 फीसदी से कम रहने का अनुमान है. रिपोर्ट में यह भी बताया गया है कि ओन ब्रांड्स की ग्रोथ को अलग से देखने के पीछे दो अहम वजहें हैं. पहली, प्राइवेट लेबल्स में केवल एक ब्रांड डॉट एंड की ही कुल प्राइवेट लेबल्स जीएमवी का लगभग एक-तिहाई योगदान देता है.

ऐसे में सवाल यह है कि एक ही ब्रांड कितनी तेजी और कितने लंबे समय तक स्केल कर सकता है. दूसरी वजह यह है कि Nykaa के ओन ब्रांड्स की बिक्री में अन्य चैनलों की हिस्सेदारी लगातार बढ़ रही है, जो अपने प्लेटफॉर्म की सेहत के लिहाज से पूरी तरह आश्वस्त नहीं करती.

मार्जिन में मामूली सुधार, लेकिन दबाव बरकरार

रिपोर्ट के मुताबिक, H1FY26 में ओन ब्रांड्स (बीपीसी) की ग्रोथ करीब 72 फीसदी YOY रही, जबकि ओन चैनल सेल्स में 51 फीसदी की बढ़त दर्ज की गई. मार्जिन की बात करें, तो इस अवधि में लगभग 40 बीपीएस का मामूली सुधार देखने को मिला है. यह सुधार मुख्य रूप से हाईयर ओन ब्रांड्स सैलियंस और ईबी2बी सेगमेंट में करीब 450 बीपीएस से ज्यादा के मार्जिन सुधार की वजह से आया है. एचएसआईई का मानना है कि कोर बीपीसी प्लेटफॉर्म मार्जिन में अभी खास ऑपरेटिंग लेवरेज नहीं दिखता, क्योंकि रैपिड फुलफिलमेंट विकल्पों में निवेश करना कंपनी के लिए जरूरी बना हुआ है.

फैशन बिजनेस अब भी पूरा नहीं हुआ है

Nykaa फैशन को लेकर रिपोर्ट में कहा गया है कि एच1 एफवाई26 में इस सेगमेंट ने ग्रोथ और घाटे में कटौती के बीच संतुलन बनाने की कोशिश की है. इस दौरान फैशन बिजनेस की ग्रोथ 18 फीसदी रही, जबकि ईबीआईटीडीएएम मार्जिन माइनस 9.1 फीसदी से सुधरकर माइनस 4.7 फीसदी तक पहुंच गया. हालांकि, यह सुधार मुख्य रूप से मार्केटिंग स्पेंड्स और एम्प्लॉई तथा अन्य खर्चों में कटौती से आया है. फुलफिलमेंट कॉस्ट्स अब भी एनएसवी के प्रतिशत और प्रति ऑर्डर आधार पर बढ़ते नजर आ रहे हैं, जिससे सस्टेनेबल प्रॉफिटेबिलिटी का रास्ता अभी पूरी तरह साफ नहीं दिखता. हालांकि, ब्रेकईवन को संभव बताया गया है.

वैल्यूएशन और आउटलुक

ब्रोकरेज का मानना है कि Nykaa एक एफिशिएंट ऑनलाइन बिजनेस है, खासतौर पर बीपीसी सेगमेंट में, लेकिन फैशन बिजनेस अब भी डब्ल्यूआईपी बना हुआ है. मौजूदा वैल्यूएशन करीब 74x ईवी/ईबीआईटीडीए पर महंगे बने हुए हैं. इसी आधार पर ब्रोकरेज ने एफवाई27 और एफवाई28 ईबीआईटीडीए एस्टीमेट्स में कोई बदलाव नहीं किया है और सेल रेटिंग के साथ 200 रुपये का टारगेट प्राइस बरकरार रखा है.

कैसा है शेयर का हाल

1 जनवरी 2026 को कंपनी का शेयर 0.23 फीसदी बढ़कर 265.75 रुपये पर पहुंच गया. पिछले एक सप्ताह में इसमें 3.02 फीसदी की बढ़ोतरी हुई है, जबकि बीते एक महीने में शेयर 0.76 फीसदी चढ़ा है.

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