उधर उछला कच्चे तेल का भाव, इधर घटेगी GDP की रफ्तार; हर 10 फीसदी की बढ़ोतरी पर 0.25% का होगा नुकसान

वेस्ट एशिया में बढ़ते तनाव और उसके चलते तेल की कीमतों में उतार-चढ़ाव भारत के इकोनॉमिक आउटलुक पर असर डाल सकता है, और कच्चे तेल की बढ़ती कीमतों से ग्रोथ की रफ्तार धीमी हो सकती है. HDFC बैंक के ट्रेजरी रिसर्च के एक नए एनालिसिस के मुताबिक, तेल की कीमतों में लगातार बढ़ोतरी भारत की ग्रोथ की रफ्तार को कम कर सकती है, क्योंकि देश एनर्जी इंपोर्ट पर बहुत ज्यादा निर्भर है. रिपोर्ट में कहा गया है, ‘हमारा अनुमान है कि तेल की कीमतों में हर 10 फीसदी की बढ़ोतरी (लगातार) से GDP 20–25bps तक कम हो सकती है.’

प्रोजेक्शन पर दबाव

अपने बेस-केस सिनेरियो में HDFC बैंक का अनुमान है कि FY27 में भारत की GDP ग्रोथ 7.2 फासदी रहेगी, यह मानते हुए कि ग्लोबल कमोडिटी की कीमतें कंट्रोल में रहेंगी और कच्चे तेल का एवरेज $60–70 प्रति बैरल के बीच रहेगा. हालांकि, वेस्ट एशिया संघर्ष में कोई भी लंबे समय तक बढ़ोतरी, जिससे तेल की कीमतें ऊंची बनी रहें, इस प्रोजेक्शन पर दबाव डाल सकती है.

संघर्ष का समय आर्थिक नजरिए को बनाने वाला मुख्य फैक्टर बना हुआ है. रिपोर्ट में कहा गया है कि अगर तनाव जल्दी कम होता है और अगले 10-15 दिनों में लड़ाई सुलझ जाती है, तो तेल की कीमतें पहले की उम्मीद की गई रेंज में वापस आ सकती हैं. रिपोर्ट में कहा गया है, ‘अगर अगले 10-15 दिनों में झगड़ा सुलझ जाता है, तो हम जल्दी ही ऐसी स्थिति में लौट सकते हैं, जहां तेल $60-70 pbl (हमारा पहले का बेस केस) की रेंज में वापस आ जाएगा.’

भारत तेल की कीमतों में उतार-चढ़ाव से खास तौर पर कमजोर है, क्योंकि यह अपनी क्रूड जरूरतों का लगभग 89% इंपोर्ट करता है और सप्लाई का एक बड़ा हिस्सा स्ट्रेटेजिक रूप से अहम होर्मुज स्ट्रेट से होकर गुजरता है.

महंगाई पर असर

अगर वेस्ट एशिया का संघर्ष लंबा खिंचता है, तो कच्चे तेल की बढ़ती कीमतें महंगाई को काफी बढ़ा सकती हैं. अपने बेस केस में, यह मानते हुए कि तेल की कीमतें औसतन $65 प्रति बैरल हैं, बैंक ने FY27 में रिटेल महंगाई 4.2% रहने का अनुमान लगाया था, जो FY26 में 2.1% से ज्यादा है.

लेकिन, अगर लड़ाई लंबी चलती है और क्रूड ऑयल की कीमत औसतन $90 प्रति बैरल रहती है, तो महंगाई का दबाव बढ़ सकता है. रिपोर्ट में कहा गया है, ‘ऐसे हालात में जहां लड़ाई लंबी चलती है और तेल की कीमत औसतन $90 प्रति बैरल रहती है, महंगाई पर असर हमारे मौजूदा अनुमान से 70-100bps के बीच हो सकता है. यह मानते हुए कि डायरेक्ट और इनडायरेक्ट दोनों तरह से महंगाई बढ़ेगी, जिससे FY27 के लिए हेडलाइन महंगाई 5-5.5% तक बढ़ जाएगी.

होलसेल लेवल पर भी दबाव

होलसेल लेवल पर भी कीमतों पर दबाव बन सकता है. HDFC बैंक का अनुमान है कि FY27 में WPI महंगाई 4% रहेगी, लेकिन उसने ऊपर जाने के रिस्क की चेतावनी दी है. रिपोर्ट में कहा गया है, ‘क्रूड और क्रूड प्रोडक्ट्स में 10% की बढ़ोतरी से हेडलाइन WPI में 90-100 bps की बढ़ोतरी हो सकती है.’

करंट अकाउंट डेफिसिट पर असर

तेल की ज्यादा कीमतें भारत के करंट अकाउंट डेफिसिट (CAD) को भी बढ़ा सकती हैं, जो देश की एनर्जी इंपोर्ट पर बहुत ज़्यादा निर्भरता को दिखाता है. HDFC बैंक का अनुमान है कि FY26 में CAD/GDP 0.9% रहेगा, जिसे भारत के क्रूड ऑयल बास्केट में हालिया बढ़ोतरी के कारण इसके पहले के 0.7% के अनुमान से 20 बेसिस पॉइंट्स ज्यादा किया गया है.

FY27 के लिए तेल की कीमत $65 प्रति बैरल होने का अनुमान है, बैंक ने CAD/GDP का अनुमान 1.1% लगाया था. हालांकि, अगर पश्चिम एशिया में तनाव बना रहता है तो हालात और खराब हो सकते हैं.

रुपये का आउटलुक

ग्लोबल अनिश्चितता और कैपिटल आउटफ्लो से करेंसी पर दबाव पड़ने की वजह से रुपये पर जल्द ही दबाव रहने की उम्मीद है. रिपोर्ट में कहा गया है, ‘USD/INR पेयर पर जल्द ही डेप्रिसिएशन का दबाव बना रह सकता है. आने वाले हफ्तों में हमें 91-93 की रेंज की उम्मीद है.’ बढ़ते जियो-पॉलिटिकल रिस्क के बीच विदेशी इन्वेस्टर फ्लो पहले ही नेगेटिव हो गया है. इसमें कहा गया, ‘मार्च 2026 में अब तक कुल FII आउटफ्लो (-) 3 अरब डॉलर रहा है.’

अगर संघर्ष जल्दी खत्म होता है, तो कुछ राहत मिल सकती है. रिपोर्ट में कहा गया है, ‘मार्च के आखिर से पहले संघर्ष खत्म होने से रुपये में थोड़ी तेजी आ सकती है, जो हमारे अनुमान की रेंज के निचले सिरे की ओर होगी.’ हालांकि, अगर तनाव बना रहता है, तो रुपया और कमजोर हो सकता है. अगर संघर्ष के लंबे समय तक चलने की संभावना बढ़ती है, तो आने वाले महीनों में हम 92-95 की रेंज देख सकते हैं.’

रिजर्व बैंक की पॉलिसी

उम्मीद है कि रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया रुपये के किसी खास लेवल को बचाने के बजाय करेंसी के उतार-चढ़ाव को मैनेज करने पर ध्यान देगा. रिपोर्ट में कहा गया है, ‘सेंट्रल बैंक से उम्मीद है कि वह जल्द ही INR में उतार-चढ़ाव को कंट्रोल करना जारी रखेगा, बिना किसी लेवल के खिलाफ कोई कड़ा बचाव किए.’

फॉरेन एक्सचेंज इंटरवेंशन से पैदा होने वाले लिक्विडिटी प्रेशर को ड्यूरेबल लिक्विडिटी ऑपरेशन से कम किया जा सकता है. इसमें कहा गया, ‘FX इंटरवेंशन की वजह से लिक्विडिटी पर आने वाले किसी भी दबाव को ड्यूरेबल लिक्विडिटी इंजेक्शन ऑपरेशन (FX स्वैप, OMOs वगैरह) से ठीक किया जा सकता है.’

रेपो रेट में क्या होगा बदलाव?

टैक्स आउटफ्लो जैसे शॉर्ट-टर्म लिक्विडिटी प्रेशर के लिए, RBI टेम्पररी उपायों पर भरोसा कर सकता है. हालांकि, ज्यादा फ्रिक्शनल लिक्विडिटी ड्रैग (आने वाले टैक्स आउटफ्लो वगैरह) को ट्रांजिटरी फाइन-ट्यूनिंग ऑपरेशन से मैनेज किया जा सकता है.’ अभी, HDFC बैंक को उम्मीद है कि सेंट्रल बैंक अपना पॉलिसी रुख बनाए रखेगा. इस स्टेज पर, हमें उम्मीद है कि RBI पूरे FY27 में रेपो रेट को 5.25% पर बनाए रखेगा.’

बैंक ने आगे कहा कि पॉलिसी टूल्स असर को कम करने में मदद कर सकते हैं. उसने कहा, ‘मौजूद फिस्कल और मॉनेटरी टूल्स जरूरी बफर्स के तौर पर काम कर सकते हैं, और कहा कि बड़े आर्थिक दबावों को कम करने के लिए अधिकारी ड्यूटी एडजस्टमेंट या लिक्विडिटी मैनेजमेंट जैसे उपायों के जरिए दखल दे सकते हैं.’ अभी के लिए मार्केट चौकन्ने हैं क्योंकि वेस्ट एशिया संघर्ष के बारे में अलग-अलग सिग्नल से अनिश्चितता बनी हुई है और संकट कितना समय तक चलेगा, यह शायद आर्थिक नुकसान का लेवल तय करेगा.

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