ऑस्ट्रेलिया से अमेरिका तक फैला कारोबार, 19 को खुल रहा 451 करोड़ का IPO, SBI Securities ने किया रिव्यू

Gem Aromatics IPO Review: मजबूत ग्राहक आधार, Diversified Product Portfolio और Dahej में Capacity Expansion के साथ जेम अरोमैटिक्स कंपनी निवेशकों को स्पेशलिटी इंग्रीडिएंट्स (Specialty Ingredients) मैन्युफैक्चरिंग सेक्टर में निवेश का मौका दे रही है. ऑस्ट्रेलिया, अमेरिका और यूरोप सहित कंपनी का दुनिया के 18 से ज्यादा देशों में कारोबार और मजबूत पहचान है.

क्या करती है कंपनी?

जेम्स अरोमैटिक्स लिमिटेड (GAL) Essential Oils, Aroma Chemicals और Value-Added Derivatives का उत्पादन करती है. इसके अलावा कंपनी के पास 70 Products का Diversified Portfolio है. इसके प्रॉडक्ट पोर्टफोलियो को ये चार कैटेगरी में बांटा जा सकता है. इसमें Mint और Mint Derivatives, Clove और Clove Derivatives, Phenol और अन्य Synthetic व Natural Ingredients आधारित प्रोडक्ट हैं.

कैसा है बिजनेस मॉडल?

GAL के प्रोडक्ट्स Oral Care, Cosmetics, Nutraceuticals, Pharmaceuticals, Wellness और Personal Care जैसी कई Industries में काम आते हैं. FY25 में कंपनी ने भारत में 225 और इंटरनेशनल मार्केट में 18 देशों के 44 ग्राहकों को सप्लाई की. इसके बड़े Clients में Colgate-Palmolive, Dabur India, Patanjali Ayurved, SH Kelkar, Rossari Biotech और dōTERRA जैसी बड़ी कंपनियां शामिल हैं.

क्या हैं मजबूत पक्ष?

कंपनी की तीन Manufacturing Facilities हैं. इनमें से यूपी के बदायूं में एक दमन-दीव के सिलवासा में और एक गुजरात के दहेज में है. ये तीनों ऐसी जगहों पर मौजूद हैं, जहां से कंपनी को अपने प्रोडक्ट्स से जुड़े तमाम Raw Material आसानी से उपलब्ध होता है. मसलन, दहेज यूनिट Phenol के प्रमुख सप्लायर्स के करीब है, जबकि सिलवासा यूनिट Nhava Sheva Port के पास है, जिससे Export और Import दोनों में समय और लागत की बचत होती है.

• डायवर्सिफाइड प्रोडक्ट रेंज: कंपनी Essential Oil-based Products में मजबूत पकड़ रखती है. इसके कंपनी के प्रोडक्ट्स का Multiple Industry Exposure है.
• मजबूत R&D क्षमता: 13 Scientists की In-House Team नए Formulations और Quality Improvement पर लगातार काम करती है.
• लॉन्ग टर्म क्लाइंट: कंपनी के कई बड़े Brands के साथ लंबे समय से मजबूत रिश्ते हैं. इससे कंपनी को Revenue Visibility और Cross-Selling Opportunities मिलती हैं.

वित्तीय प्रदर्शन और वैल्यूएशन

FY23 से FY25 के बीच कंपनी ने Revenue में 8.9%, EBITDA में 15.6% और PAT में 9.3% की CAGR Growth दर्ज की है. इसके अलावा EBITDA Margin में लगभग 200 bps का सुधार हुआ है. इस दौरान कंपनी की कुल Production Capacity 12.5% CAGR से बढ़ी है. वहीं, IPO के Upper Price Band 325 रुपये के हिसाब से FY25 का Post-Issue P/E 31.8x आता है. यह कंपनी के Peer Group के मुकाबले Attractive है.

क्या है कंपनी की ग्रोथ स्ट्रैटेजी?

GAL Dahej Plant में Capacity Expansion कर रही है. इसके अलावा Citral Category के तहत Safranal और Damascene जैसे नए Products लॉन्च कर रही है. वहीं, पोर्टफोलियो डायवर्सिफिकेशन के लिए कंपनी Chemistry Capabilities का विस्तार कर रही है. इसके अलावा कंपनी अमेरिका, एशिया व ऑस्ट्रेलिया में Warehousing Infrastructure सेटअप करके Export Network मजबूत करने की योजना बना रही है.

क्या हैं सबसे बड़े जोखिम?

Gem Aromatics Ltd के लिए हाई कस्टमर कॉन्सन्ट्रेशन सबसे बड़े जोखिमों में से एक है. FY25 में कंपनी का 56% रेवेन्यू टॉप 10 ग्राहकों से आया. इसके अलावा प्रोडक्ट डिपेंडेंसी भी एक जोखिम है. क्योंकि 70 फीसदी से ज्यादा आय Mint और Mint Derivatives से होती है. इसके अलावा कुछ और जोखिम हैं, जिन्हें नीचे देख सकते हैं.

• कंपनी के बदायूं प्लांट की जमीन पर सुप्रीम कोर्ट में मुकदमा चल रहा है. अगर इस मामले में प्रतिकूल फैसला आता है, तो कंपनी का उत्पादन प्रभावित हो सकता है. क्योंकि यह प्लांट कुल उत्पादन में 71% की हिस्सेदारी रखता है.
• सप्लाई चेन में भी जोखिम हैंं, क्योंकि कंपनी के पास किसानों या सप्लायर्स के साथ लंबे समय के अनुबंध नहीं हैं और टॉप 10 सप्लायर्स से 53% कच्चा माल आता है.
• इसके अलावा, बिजनेस हाई वर्किंग कैपिटल इंटेंसिव है, जिसमें लंबे एक्सपोर्ट रिसीवेबल्स, मिंट की सीजनल खरीद और हाई SKU मैनेजमेंट जैसी चुनौतियां हैं.
  

क्या है SBI Securities की राय?

SBI सिक्योरिटीज के रिव्यू में बताया गया है कि Gem Aromatics Ltd एक मजबूत Business Model, Diversified Product Range और Long-standing Marquee Clients के साथ F&F (Flavour & Fragrance) मार्केट में मजबूत पकड़ रखती है. Capacity Expansion और New Product Launches इसे Long-term Growth की दिशा में ले जा सकते हैं. Valuation भी Peer Companies के मुकाबले बेहतर दिखता है. हालांकि, Customer और Product Concentration व Litigation Risk को नजर में रखना जरूरी होगा. सभी फैक्टर्स को देखते हुए इस IPO को लॉन्ग-टर्म के लिए Subscribe किया जा सकता है.

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डिस्क्लेमर: मनी9लाइव किसी स्टॉक, म्यूचुअल फंड, आईपीओ में निवेश की सलाह नहीं देता है. यहां पर केवल जानकारी दी गई है. निवेश से पहले अपने वित्तीय सलाहकार की राय जरूर लें.